Tether, la stablecoin più grande al mondo potrebbe dare scacco matto al dollaro

Substack non smette mai di portare alla luce fatti di cui il grande pubblico è all’oscuro. In particolare, “The Leah files” ad esempio - in cui troviamo gli articoli dell’economista Leah Tharin - presenta con una prosa brillante e cristallina, qualità rara e ormai rara sui social media e nel mondo dell’analisi professionale, documenti e fatti che messi in fila spiegano molte cose dell’attualità. Uno dei punti che sta osservando Leah è quello del lento ma inesorabile crollo del dollaro statunitense, che creerà un’inevitabile onda d’urto in tutto il mondo. Lei la spiega come una privatizzazione del debito statunitense utilizzando i soldi dei contribuenti per trarre enormi profitti per pochi dal crollo, che verrebbe - è questa la tesi - intenzionalmente creato all’interno del governo. Ma riepiloghiamo quanto scritto lo scorso 4 settembre su Conquiste sulla base dei fatti documentati dall’economi sta. Il Segretario del Tesoro Scott Bessent starebbe utilizzando gli stessi strumenti che impiegava come gestore di hedge fund per manipolare il mercato obbligazionario statunitense. Ha raddoppiato il programma di riacquisto di titoli del Tesoro, portandolo a 4 miliardi di dollari per operazione e accumulando un tesoretto di 950 miliardi di dollari. Ma un piano di riacquisto funziona solo se c’è domanda per le obbligazioni che si stanno acquistando. Qualcuno deve pur stare dall’altra parte della transazione. Quel qualcuno sarebbe Howard Lutnick, definito da Forbes l’uomo più odiato di Wall Street. Prima di diventare il 41° Segretario al Commercio, Lutnick era l’amministratore delegato di Cantor Fitzgerald, una delle più grandi società di intermediazione obbligazionaria di Wall Street. La sua società ha un cliente che riveste una importanza senza precedenti. Si tratta di Tether, la stablecoin più grande al mondo, con 185 miliardi di dollari in circolazione. Cantor Fitzgerald è il principale depositario di Tether, detenendo 141 miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitensi a garanzia delle riserve della criptovaluta. Ciò rende Tether uno dei venti maggiori detentori di debito pubblico statunitense al mondo, più della Germania. Tether sta diventando la nuova Federal Reserve. Ricordiamo che in ordine di peso i principali detentori del debito americano sono Giappone, Regno Unito, Cina, Belgio, Canada, Isole Cayman, Lussemburgo,India, Brasile, Arabia Saudita. E a seguire proprio Tether, Corea del Sud, Emirati Arabi e Germania. Non male per una società privata. Al Forum economico mondiale di Davos, nel gennaio 2024, Lutnick si presentò davanti alletelecamere sostenendo Tether. Tale approvazione fu importante perché Tether era stata per anni al centro di dubbi sul fatto che la sua stablecoin fosse effettivamente garantita da asset reali in rapporto 1:1. Il vero colpo grosso è arrivato nel 2024, quando Cantor ha acquisito una partecipazione azionaria del 5% in Tether tramite un’obbligazione convertibile da 600 milioni di dollari. Alla valutazione attuale di Tether, tale partecipazione vale considerevolmente di più. Quindi la società di Lutnick non si limitava a detenere i fondi di Tether, ma possedeva una quota di Tether stessa, mentre Lutnick sedeva alla carica di Segretario del Commercio. A dire il vero quando Lutnick fu confermato come Segretario al Commercio nel febbraio 2025 trasferì la sua partecipazione multimiliardaria. Ma a trust a beneficio dei suoi quattro figli. Tether diede ai suoi figli il denaro per acquistare la sua azienda. L’a zienda dalla quale era per legge obbligato a separarsi ricevette un prestito dalla società di cui la sua azienda custodisce le riserve. Nel luglio del 2025, la Casa Bianca concesse a Lutnick una deroga etica limitata. Il consulente legale della Casa Bianca scrisse che il suo interesse finanziario “non era così rilevante da poter compromettere l’integrità del suo incarico”. Ricapitoliamo quanto scrive Tharin. Il figlio del Segretario al Commercio, a capo della precedente azienda del Segretario, ha lanciato 21 Capital, impresa multimiliardaria nel settore delle criptovalute, sostenuta principalmente dallo stesso emittente di stablecoin di cui la sua azienda custodisce le riserve e che ha prestato al trust familiare il denaro necessario per l’acquisto dell’azienda stessa. Il Genius Act contiene una disposizione che consente agli emittenti stranieri di stablecoin di operare sul mercato statunitense se il Segretario del Tesoro stabilisce che il quadro normativo del loro paese d’origi ne è paragonabile a quello americano. Per Tether, ciò significa che il suo token Usdt potrebbe potenzialmente essere supervisionato da El Salvador, dove la società ha stabilito la propria sede centrale, anziché essere regolamentato direttamente dalle autorità statunitensi. Tale decisione viene presa da una sola persona: Scott Bessent. È qui che si connettono le due metà del progetto. E ricordiamo che il dollaro digitale governativo (Cbdc) è stato vietato per poi crearne uno privato attraverso il Genius Act. “Bessent manipola il mercato obbligazionario attraverso il riacquistodi azioni proprie. L’azienda della famiglia Lutnickcustodisce le riserve che creano la domanda per tali obbligazioni. Entrambi partecipano agli stessi incontri sullacriptovaluta alla Casa Bianca. Entrambi spingono il Congresso ad ampliare la legislazione sulle stablecoin. E la crescita del mercato delle stablecoin, che arricchisce la famiglia Lutnick, è la stessa crescita che rende redditizio il piano di Bessent. Uno crea l’offerta di obbligazioni a basso costo e l’altro crea la domanda. Si tratta di un circuito chiuso”. L’articolo è lunghissimo ma vale la pena citare un altro passaggio: “Nel maggio 2025, Usd 1 - la stablecoin sostenuta da Trump - è stato utilizzato per regolare l’investimento di 2 miliardi di dollari di Mgx in Binance, ilpiù grande exchange di criptovalute al mondo. Mgx è un fondo statale di Abu Dhabi presieduto dallo sceicco Tahnoon bin Zayed Al Nahyan. I rappresentanti dellostesso sceicco hanno acquistato il 49% di World Liberty Financial per 500 milioni di dollari nel gennaio 2025, pochi giorni prima dell’insediamento del presidente Usa. Quindi un fondo sovrano gestito dalla stessa persona che ha investito 500 milioni di dollari nella società di criptovalute del presidente ha utilizzato la stablecoin del presidente per concludere un accordo da 2 miliardi di dollari con il più grande exchange di criptovalute al mondo. E ha scelto una stablecoin nuovissima e non testata rispetto a opzioni consolidate come Usdc, citando la sua storia di conformità, nonostante la moneta non avesse alcuna storia di conformità perché era stata appena creata. Questa è l’azienda al centro di tutto. Quella che Lutnick ha appoggiato personalmente a Davos, quella per cui la società di famiglia detiene 141 miliardi di dollari, quella che il Genius Act è stato concepito per proteggere e quella che ha prestato ai suoi figli i soldi per acquistare la sua azienda. Il New York Times ha esaminato le 818 entità aziendali che Lutnick ha dichiarato nella sua rendicontazione finanziaria. La maggior parte era affiliata a Cantor Fitzgerald. Queste hanno rivelato quanto Lutnick avesse spinto l’azienda dalla sua missione originaria di brokeraggio obbligazionario verso nuovi settori di investimento, alcuni tradizionali come il settore immobiliare, altri rischiosi, come le startup e il gioco d’azzardo”.

Giunti a queste dimensioni, per l’economista è impossibile smantellare il sistema. Non si può smantellare l’architettura senza far crollare il mercato obbligazionario. Qualsiasi futuro presidente che tenti di smantellarlo innescherà una crisi finanziaria. La privatizzazione del sistema monetario americano è stata (quasi) compiuta in 18 mesi. Con la crescita del mercato delle stablecoin (perché miliardi di persone nei mercati emergenti vogliono accedere al dollaro ma non possono aprire un conto bancario negli Stati Uniti) che si avvicina alla proiezione di Bessent di 4 trilioni di dollari, gli emittenti di stablecoin diventano tra i maggiori detentori di debito pubblico statunitense al mondo. Citi prevede che entro il 2030 potrebbero detenere un quarto di tutti i titoli del Tesoro in circolazione. A quel punto, il governo degli Stati Uniti dipenderà da Tether e da società simili per finanziare le proprie operazioni. Se Tether dovesse mai ritirare le proprie riserve, se si verificasse una corsa agli sportelli per le stablecoin o se l’in tera struttura collassasse, il mercato obbligazionario crollerebbe. I tassi di interesse schizzerebbero alle stelle da un giorno all’altro, il mercato immobiliare si bloccherebbe, la borsa crollerebbe e coloro che hanno costruito il sistema avrebbero già incassato i profitti.

Raffaella Vitulano